La crisi ha rilanciato la necessità di nuove norme per il buon funzionamento dell’impresa. Partendo dal sostanziale fallimento dell'autoregolazione, ma consci anche dei limiti della regolazione. A fine anno riflettiamo sui fatti drammatici che abbiamo alle spalle per iniziare con buoni propositi l’anno nuovo.

La prima grande causa di problemi è stata la mancanza di funzioni di sorveglianza efficaci perché nessun modello è di per sé perfetto. C’è la convinzione diffusa che la crisi abbia origini tecniche, legate all’inadeguatezza dei modelli computazionali cui le istituzioni si affidano per valutare e gestire il rischio. Invece, spesso il dato di esposizione finanziaria non ha raggiunto il consiglio di amministrazione, mentre numerosi sono i casi in cui la gestione del rischio si è applicata ai singoli rami di attività, piuttosto che all’impresa nella sua interezza. Numerose imprese sono state affossate da una fantasmagorica esposizione a prodotti derivati che nulla avevano a che fare con il core business.

L’altra grande causa di problemi è stata l’eccessiva fiducia riposta negli incentivi come meccanismo per allineare il comportamento del management e gli interessi degli azionisti. Perché questo meccanismo funzioni, è necessario che i dirigenti non possano influenzare il valore delle stock option. Secondo gli analisti, invece, nel periodo 1997-2008, le società americane, che compongono l’indice Standard & Poor’s, hanno destinato 2.400 miliardi di dollari all’acquisto di azioni proprie, l’80 per cento dei profitti da esse generati. Cui prodest? Ai manager che hanno pompato il valore delle azioni e, di conseguenza, quello delle proprie stock option insieme alla rischiosità finanziaria delle società. La separazione tra proprietà e gestione è alla base della buona corporate governance. L’azionista di controllo – negli Usa ha in media il 39 per cento delle azioni ordinarie – può esercitare una influenza diretta, facilitata dall’essere spesso anche manager, che si rivela dannosa per gli altri portatori d’interesse.

Il Global Standard raccoglie una serie di strumenti normativi dell’Ocse e di altre istituzioni internazionali. Oltre ai princìpi di governo societario, si annoverano la convenzione contro la corruzione dei funzionari pubblici nelle attività di business internazionale, le linee guida sulle imprese multinazionali e le convenzioni in materia di trasparenza impositiva, per citare alcuni tra gli esempi di maggior rilievo.

Gli ultimi due decenni sono stati quelli dell’autoregolazione ed è dal suo sostanziale fallimento che bisogna ripartire, consci però anche dei limiti della regolazione, incapace di seguire il ritmo dell’innovazione finanziaria e potenziale vittima di cattura da parte del regolato. Si tratta, quindi, di tornare a mettere in opera princìpi che, oltre a essere già esistenti, sono ampiamente condivisi.
Correttezza, integrità, trasparenza nella conduzione degli affari rappresentano oggi l’unica strada concreta per perseguire questo obiettivo. Persone d’onore che fanno questi propositi per iniziare l’anno nuovo e cercano di mantenerli tutti i giorni, senza deroghe, anche di poco conto.

Molti auguri!




Parola chiave: corporate governance

Azione: favorisci i principi di correttezza, integrità e trasparenza nelle piccole decisioni di tutti i giorni e nelle grandi decisioni del consiglio di amministrazione