La crisi ha messo in evidenza pregi e difetti delle varie forme di intermediazione finanziaria: borsa, banche, fondi. Ha mostrato che la finanza fa crescere le aziende solo quando s’integra in un progetto industriale del quale diventa leva di redditività e acceleratore di sviluppo. Ma la finanza non capisce l’impresa e viceversa perché c’è una sostanziale differenza di competenze. E’ ora di costruire una cultura comune.

I fondi di private equity hanno coinvolto in Italia circa 1.000 aziende le cui modeste prestazioni realizzate sono state spesso limitate al recupero di efficienza, mentre la crescita si è registrata solo nel 10% dei casi.
Telecom, madre di tutte le operazioni a leva, Safilo, Seat, Burani, Ferretti, Panini, Riva, Saeco, Castelgarden, Piaggio - poi acquisita da Colaninno -, ecc.. Tutti esempi limite di aziende che, nel tentativo di ripagare il debito, hanno sacrificato gli investimenti, hanno tagliato il marketing e la pubblicità, aumentato i debiti verso i fornitori, mortificato la produzione e l’evoluzione tecnologica.

Fare impresa non è una questione di denaro ma di clienti, prodotti, collaboratori, prezzi, logistica e concorrenza. Il denaro è il premio per il lavoro ben fatto, quando clienti soddisfatti riconoscono il valore che l’impresa dà loro in termini di prodotti, servizi e rassicurazioni. Per far meglio il loro lavoro e sostenere gli investimenti, manager e imprenditori devono impegnarsi a spiegare agli investitori, ai manager dei fondi e ai mezzi di comunicazione, le interconnessioni alla base dell’impresa in modo che questi capiscano cosa significa gestire un’azienda che opera nell’economia reale e si sviluppi, così, una cultura comune.

Invece gli esperti di finanza - data la natura fortemente specializzata della loro conoscenza - vivono in un loro mondo dove ignorano gli aspetti vitali che accadono nell’economia reale, cioè non finanziaria. Gli intermediari finanziari, investitori di varia natura, non radunano le forze per sviluppare l’impresa e non si alleano l’un l’altro in qualità di comproprietari. Sono interessati al prezzo dell’azione e al dividendo e non a capire il vero contesto in cui agisce l’impresa e i meccanismi che la fanno funzionare.
E’ rimasto famoso l’invito di Enrico Cuccia di Mediobanca a non visitare le aziende per non innamorarsene! Non a caso, si ritiene che Cuccia abbia frenato lo sviluppo industriale dell’Italia di quegli anni, permettendo a un piccolo gruppo di imprenditori di mantenere il potere, senza avere le capacità di gestione e le risorse finanziarie da investire. Si capisce, allora, perché la finanza si limita ad applicare la propria competenza al business plan fornito dall’azienda, ricercandone valore estraibile.

La mia proposta agli intermediari finanziari è di adottare quattro regole per avere successo: operare con leva moderata, impegnarsi realmente nello sviluppo delle aziende partecipate, assumere una prospettiva di medio-lungo periodo, almeno 6 anni, e investire nella comprensione profonda delle interconnessioni alla base dell’impresa per migliorare il piano industriale. Così i fondi di private equity potrebbero risalire dalle modeste prestazioni - Irr 4% - in cui sono caduti nel 2009.
La mia proposta alle aziende clienti è di avvalersi della finanza straordinaria per il valore che le è proprio: la leva per migliorare la redditività e la liquidità per accelerare l’attuazione del piano industriale.
Le imprese, non solo familiari, in situazione di stallo o con ambizioni di crescita che non riescono a esprimersi, trarrebbero beneficio da adeguati cambiamenti della proprietà, della governance e della strategia industriale con miglioramenti dei risultati e vantaggi per tutti.

Parola chiave: governance

Azione: seleziona gli intermediari finanziari che rispondono ai requisiti illustrati. Cogli ogni occasione per spiegare ad azionisti e finanziatori cosa significa fare impresa.


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